境内股票市场筹资金额在5100亿元以下 等情况时，国内60%的券商将会出现亏损，这一结论实际上直到目 前仍然适用。备注：19证券业：南方证券短暂辉煌后的沉寂，2002-2006年的破产倒闭潮重现南方证券短暂辉煌后的沉寂1、出身高贵借着邓小平南巡的政策东风，1992年12月21日工行、农行、中行、建行、交行 以及中国人民保险公司以10亿元的注册资本在深圳联合发起成立南方证券。2、乱世辉煌成立后的最初几年，南京证券便开始崭露头角，即便亚洲金融危机也没能阻挡南 京证券的步伐。2000年末，南方证券承销业务位居全国第一、经纪业务位居全国第三， 总资产规模也接近400亿元。但是过多的扩张步伐势必伴随着相对粗放的增长模式。

风险隐患也在不断放大。3、危机爆发2001-2005年，中国股市陷入了长达4年的熊市，南方证券先前较为依赖的自营 业务和表外理财业务开始逐步暴露风险，并在2003年10月全面爆发。为满足大量表外 理财客户兑付本金和收益的要求，南方证券在不得不挪用客户保证金来铤而走险。但 情况并没有改善，2004年1月2日，南方证券因挪用客户保证金和巨额亏损的自营业务 被证监会和深圳市政府宣布实施行政接管。2005年2月央行提供80亿元再贷款以助力 南方证券偿付保证金，2005年4月28日证监会责令关闭南方证券（当时南方证券整体 负债规模高达228亿元）。

2005年4月29日南方证券正式进入清算阶段、7月15日央行 批准建银投资发行100亿元金融债、8月1日建银投资在承接央行87亿元再贷款的基础 上以3.5亿元收购南方证券的证券类资产、9月28日中国建银投资在深圳宣布成立。2006年8月16日，南方证券正式宣告破产，资不低债达121亿元。备注：20小结1、回溯来看，一个很明显的特征是过去的问题金融机构大多集中于中国最为开放、市场化运作最突出的南方区域，而近期的问题金融机构则更为分散化，或者说以北方金融机构为主。2、需要明确的是，问题金融机构的出清具有典型的政策背景，而政策周期无疑是问题金融机构问题爆发的催化剂。1997年召开的第一届 全国金融工作会议拉开了“防范和化解金融风险”的大幕，并开启了市场化债转股、成立了四大金融AMC，导致海南发展银行。

广东国际信托 等问题金融机构出清。20多年后的今天，我们身处第五次全国金融工作会议的大背景，“防范和化解金融风险”以及市场化债转股的政策旋律重 新响起，与之相伴随便是前文一些问题金融机构风险的逐步暴露。3、鉴于特殊的经济金融和政策环境，中国的地方金融机构大多沦为地方政府的融资平台，这在海南发展银行和广国投身上有较明显的体现，  地方金融机构面临的问题，地方政府融资平台同样也会有，且更严重。可以预见的是，未来多数城投平台以及国有企业自身在不断兼并重组的同 时，必然会有一部分来承接问题金融机构的股权，而国有企业与民营企业在金融机构股权问题中的进入与退出是历史周期的轮回与缩影。

4、2019年与2020年的两次银保监会大检查均专门提及“高息揽储”这一表述，“高息揽储”也是广国投、海南发展银行被接管时的官方 用语。5、未来一段时期内，农村金融机构和一些城商行的风险仍然值得重视。实际上近期已有新疆伊川农商行、辽宁营口沿海银行、山东邹平农商行、河南修武农商行、河北衡水银行、河北保定银行、山西阳泉市商业银行等银行出现挤兑事件。