从“房产时代”到“金融时代”：没有保险兜底，一切都是在瞎忙！从“房产时代”走入“金融时代”中国家庭不动产配置比列逐渐减低国际发达国家的启迪保险是家庭资产配置的基石中信里昂证券预计，随着中国的房地产市场恶化，中国家庭未来九年将把127万亿元人民币，资金转入金融产品，中信里昂证券中国金融研究部主管范海烁估计，到2030年，房地产在中国家庭资产配置中的占比将从2021年的37%下降至26%。相比之下，共同基金、理财产品和保险等投资资金在此期间的占比将从13%上升至21%。

家庭资产配置比例图数据来源：中信里昂证券银保监会2022年国家层面表态坚持房住不炒国家政策两会政府工作报告3月5日，一年一度的“两会”开幕，国务院总理李克强作政府工作报告，重申“房住不炒”的定位，因城施策促进房地产业健康发展良性循环。国务院8月31日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，再次就房地产领域作出了部署。会议提出，支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。7月中央政治局会议 中共中央政治局7 月28 日召开会议，地产相关表述包括：要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。

住建部2月24日，国新办举行推动住房和城乡建设高质量发展发布会。住房和城乡建设部部长王蒙徽在会上表示，2022年将重点加强房地产市场调控、推进住房供给侧结构性改革、实施城市更新行动等方面的工作。银保监会1月24日银保监会工作会议要求，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。央行8月1日，人民银行召开2022年下半年工作会议，要求，因城施策实施好差别化住房信贷政策。保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。资料来源：中金公司研究部我们判断，中国居民家庭资产自改革开放开始逐步累积，随着发展水平逐步提高、生命周期演进，配置主力从满足生存、生活基本需求起步，到提高生活水平（购买各类家庭耐用消费品），再到购买不动产、乘用车等“昂贵”的固定资产，目前可能正在进入金融资产配置加速的拐点。

中国居民资产结构的变迁与中国经济的发展水平以及人口的生命周期相适应中国居民家庭资产配置可能正在进入新的拐点目前中国居民非金融资产与GDP的比值在国际中显著高于其他国家。房价涨势趋缓、加杠杆趋难，可能将降低不动产的吸引力。房地产是中国居民积累财富的主要方式，2019年在居民总资产中的占比超过60%，在居民实物资产中的占比超过90%。一定程度也表明，中国居民的投资渠道还有待进一步多元化。2019年美国居民的房地产资产占总资产比重仅25%，日本居民土地资产占比为24%。随着金融市场的发展，投资多元化程度提高，住房在中国居民总资产中的占比总体上呈现下降趋势，1985年占比为78.3%，到2019年则降至62.9%。当然，2016年以来，由于经济潜在增速下降，其他投资回报率下降，家庭配置住房资产的意愿有所回升。2015年住房在总资产当中的占比降至58.8%，但之后明显反弹。不过，结合先发工业化国家的金融深化进程，预计住房资产占居民总财富的比重还会下降。

居民资产中不动产、存款的比例有了一个台阶式的下移！资料来源：Wind，中金公司研究部风口已至。截至2020年底，以个人金融资产计算，中国财富管理市场规模达人民币200万亿元，位居世界第二。预计到2025年，中国财富管理市场规模有望达到332万亿元。2020年中国个人金融资产规模已达人民币200万亿元，成为全球第二大财富管理市场。展望未来，得益于中国GDP稳健增长带来的居民收入增长以及资本市场带来的资本增值，中国居民家庭总资产还将不断提升。其次，伴随国家“房住不炒”的明确政策引导，居民将在家庭总资产配置中减少房产投资、增加金融资产配置。在上述两大因素推动下，中国个人金融资产规模将保持约11%的高速增长，至2025年达到332万亿元。

财富增值的底层资产将按照保险提供基础保障、存款及固收作为基本盘、权益与另类资产博取超额收益的结构分布。在需求方面，伴随个人金融资产增加，我国居民的财富管理意识日益增强且不同客层与子客群间的诉求呈现出差异化。就与保险行业最相关的保障类需求而言，新冠疫情提升了全民风险管理意识以及对基础保障重要性的认识，保险在家庭资产配置中的安全垫作用进一步凸显，成为个人资产配置的重要一环。