利差损风险指寿险公司资产管理收益率长期低于相对应的负债端的承诺收益率造成资产收益不能匹配对客户的长期承诺而造成的损失。利差损风险具有全局性、长期性特点 ，很容易形成系统性风险1、 利差损风险日本寿险预定利率一般账户投资收益1996-2000年日本7家寿险公司破产情况单位：亿日元2、日本之鉴数据来源： 日本寿险业协会、天风证券研究所、 国泰君安证券研究所、13个精算师、 周国端《保险财务管理》1991-2020年日本预定利率与一般账户投资收益中国寿险预定利率演变1996年5月以**为例 ，1996年到1999年6月期间 ，销售的高利率保单平均利率为6.9% ，这些保单每年的隐含           亏损超过200亿元，峰值时（2050年前后） 将达到400亿元。

——《迷失的盛宴： 中国保险史：1978-2014》3、 **之鉴普通型人寿保险预定利率 普通型年金保险预定利率分红年金保险预定利率资料来源：公开信息万能终身寿保证利率上限3.0%“7.31”是中国寿险业利率 市场化的一个重要节点是对利率高度敏感化的开始但远远不是终点资料来源：公开信息2023年7月24日需求收缩、供给冲击、预期转弱2021年12月8日至10日 ， 中央经济工作会议在北京召开I 中央判断三重压力会中提出资料来源：新京报、贝壳财经 2百年未有之大变局从不确定性中寻找确定性，越来越难全球主要资产面临重新定价数据截止：美国国债截止2023年7月10日， 中国国债截止5月24日， 日本国债截止7月6日，德国截截止7月7日1991年——2023年世界主要经济体十年期国债收益率走势I1利率长期走低国债收益率。

单位：%中国2.67%德国2.62%美国日本德国中国美国4.01%日本0.41%青年与中年的关系影响整个社会的资金供求关系 ，进而影响利率水平。 p青年人口是资金需求的主要力量中年人口是资金供给的主要力量。伴随中国老龄化青年/中年人口比例下降中国步入低利率时代利率长期走低原因——人口老龄化2021年-2023年5月全国商品房销售面积当月同比商品房销售面积： 当月同比2023年居民储蓄存款继续激增单位。

万亿人民币140.疫情三年，居民储蓄存款激增增 加39万亿元，增长近5成。2023年继续保持较快增长的惯性，1-6月新增存款12万亿2023年人民币兑美元汇率两大焦虑——资产焦虑过去一年A股涨幅仅有1.2%信息来源：Choice、MSN财经排名国家 个人养老金资产单位：万亿美元?生育率下降 人口负增长养老与健康焦虑两大焦虑——中产焦虑2021年个人养老金资产规模国际比较资料来源：经合组织OEDC、WHO、光大证券研究所2024年寿险市场的基本判断。