一、我国中小保险机构发展现状与存在的问题 以原银保监会划分方式为基础，中国保险资产管理行业协会（以下 简称中资协）在 2019 年发布了调研报告，将人身险公司按照总资 产规模分为四类（因人身险公司资产规模较大，增设了中小型保险 公司），将财产险公司分为三类。在中资协调研的 166 家保险公司 中，中小公司占比 85%，其中财产险集中度更高，93.2%为中小公司， 人身险中 75.6%为中小公司。可见，保险行业的集中度较高，中小 保险公司数量占八成以上。保险公司利润来源主要来自三差，即利差、费差和死差。在成熟市 场，如日本寿险公司，其利润主要来自死差和费差 2，而中国保险 公司具有“利差独大”的盈利模式，利差收益占整体盈利的比重基 本在 50%以上，比如 2020 年，利差占比太平寿险为 88.2%、新华保 险为 58.6%、中国人寿为 54.5%、平安寿险为 40.7%。而我国中小保 险公司普遍以理财型险种为主打产品，可以推测其利润来源更是主 要依赖利差，因此中小保险公司的经营风险可以从投资管理角度展 开分析。

（一）中小保险公司投资资产分布及其特征 数据显示，2021 年末，我国保险公司投资资产超过 1000 亿元的保 险公司共有 23 家，其中寿险 20 家、财产险 3 家。财产险中，83 家投资资产合计 15417.23 亿元，投资资产前 3 名占行业投资资产的 6.78%，除前 3 家外都是中小公司。寿险业中，79 家公司投资资产 合计 169883.23 亿元，前 6 家投资资产合计占比 74.51%，前 20 家投资资产合计占比 90.47%，寿险业有 6 家超大型公司和 14 家大型公 司，其余都为中小公司。表 2 反映了保险公司 2021 年末投资资产 分布情况。

（二）中小保险公司经营管理存在的主要问题 1.高度竞争环境下，中小保险公司在资产负债两端表现均较为激进。

如前文分析，保险行业市场集中度较高，中小保险企业，尤其寿险 企业为了抢占市场，往往按照“高举高打”的模式，销售大量高定 价利率、高费率的理财型产品，虽然短期看获得了保费，占领了一 定市场规模，但保险公司卖出的保单类似一种“有价债券”，负债 端的高成本，必然驱使保险公司在资产端更加冒进，通过不断提高 风险资产占比，如信用下沉、投资权益市场等来缓解负债端压力。 但随着人口结构的老龄化和城市化进程趋缓，我国房地产行业周期 性下行，保险资金投资端踩雷频率明显增多。在投资收益下降的背 景下，一旦承保端增长停滞，极易演化为保险公司的流动性风险。