宏观经济形势分析

全球市场状况

2024年，全球市场经历了一系列波动。年初以来，黄金和铜的价格涨幅领先，而全球股市则出现了分化，发达市场的表现优于新兴市场。美元指数自7月以来持续回落，人民币则有所反弹。美国通胀压力有所缓解，市场预期降息周期即将开启，美债利率自7月以来加速下行，而中国利率则维持下行趋势。

资本市场状况

2024年以来，全球资产收益变动显著。黄金、标普500、MSCI发达市场指数、铜、MSCI新兴市场指数、铝、油、欧元、美元、人民币、日元、沪深300和钢铁等资产的收益变动不一。其中，黄金以38.8%的涨幅领先，而钢铁则下跌了19.2%。

国内权益市场走势

A股市场年初以来呈现倒N型波动，1月份下跌，2月至5月明显反弹，5月下旬以来震荡回落。价值和大盘风格表现较好。估值方面，上证指数和沪深300处于合理区间，而创业板和中证500的市盈率分别处于2010年以来的0.1%和4.5%分位数。

流动性保持供给充裕

短期内，市场更可能呈现双向波动。利率下行幅度已较大，央行对利率下行过快加强了指导和管理。三季度利率有季节性上行的可能性，同时稳增长政策进入加力窗口期。从中长期来看，有效需求不足的问题尚未完全解决，央行仍将维持宽松货币政策，利率中枢逐步下移的趋势尚未改变。

分红账户投资运作

在利率中枢长期下行的市场环境下，分红型产品设计成为焦点。分红账户的投资策略长期稳健，穿越周期。人寿秉承保险资金“稳”的投资原则，投资方向始终与中央政府政策保持一致，多策略提升投资收益率。

分红账户的投资策略

分红账户的投资策略包括股债结合的综合投资策略，在稳健的基础上提升投资收益率；以政府债、高等级企业债、非标固收等固收资产作为投资的压舱石，稳定投资收益；通过高分红股票投资、量化策略等稳健的权益投资策略，提升投资收益；通过股权投资等发挥保险资金的长期投资优势，进一步提升投资收益，同时在养老和医疗等方面加强产业协同。

分红账户的大类资产配置

分红账户的大类资产配置兼顾流动性、安全性、收益性。流动性资产包括活期存款、货币基金、逆回购等，保障账户资金的流动性。收益性资产包括股票、公募基金、股权等，是分红账户资金超额收益的核心来源。

分红账户的大类资产配置

分红账户的大类资产配置结合长期战略配置与短期战术配置。战略资产配置（SAA）和战术资产配置（TAA）相结合，通过宏观经济与大类资产分析，资本市场跟踪研判，长期资产配置规划，以及中短期资产配置/择时策略，实现资产的最优配置。

结论

在当前复杂的宏观经济形势下，分红账户的投资运作需要更加注重长期稳健的投资策略，同时灵活应对市场变化，以实现资产的保值增值。