1. 经济增长率与利率水平的关系：长期来看，经济增长率是决定利率水平的关键因素。随着经济增速的下降，利率中枢也会逐渐下行。根据搜索结果，中国的长期利率中枢在过去二十年内没有出现明显的下台阶，但是2017年以后长期利率的上限持续下降，利率中枢从3.5%下降至3.0%。这表明经济转型仍在持续，但短期内10年期国债利率存在反弹至3.0%以上的可能性 。
   

2. 人口老龄化：我国正处于人口老龄化加速时期，人口老龄化会导致储蓄水平提升，经济增长和投资需求受到抑制，从而给利率下行带来压力。据估计，我国65岁以上人口规模占全球同年龄段人口的24.48%，老年人口数量位居世界第一 。
   

3. 资本过剩：随着国内经济增速换挡，资本逐渐过剩，资本品相对价格下滑，投资需求萎缩。资本过剩导致资本边际报酬率下降，目前已低于资本严重过剩的日本。
   

4. 货币政策：中国人民银行通过降准和降息等货币政策工具，增加市场流动性，降低社会综合融资成本，扩大内需，从而支持经济稳定增长。例如，2024年9月24日，央行宣布降准0.5个百分点，并降低政策利率20个基点，以推动企业融资和居民信贷成本进一步降低。
   

5. 资本回报率：资本回报率是决定利率水平的核心因素。如果资本回报率偏低，即使经济增速较高，利率水平也可能偏低。我国的资本回报率相比经济增速明显偏低，这主要是因为投资效率问题，尤其是国有企业和城投类公司在基础设施等回报率偏低的项目上的投资 。
   

6. 城市化和产业结构：城市化水平和产业结构对劳动生产率有显著影响，且存在协同效应。产业结构的“工业化”倾向对城市劳动生产率的促进作用随城市化水平呈现先上升后下降的非线性特征，中等城市化水平下的“工业化红利”最为显著 。
   

这些因素共同作用，导致保险行业可能面临长期利率中枢下行的环境，这对于保险行业的资产负债管理、产品定价和投资策略都提出了新的挑战。